Использование зарубежного опыта в подготовке годовых отчетов российских компаний

Екатерина Никитчанова
руководитель Экспертного центра Российского института директоров

Константин Гуляев
руководитель направления - ведущий эксперт Российского института директоров

Осознавая необходимость повышения открытости для привлечения инвестиций и роста стоимости бизнеса, все больше российских компаний предпринимают активные действия по внедрению и совершенствованию практики раскрытия информации о своей деятельности. Немаловажная составляющая этого процесса - разработка и продвижение годового отчета, который становится не просто источником информации для акционеров, но одним из инструментов формирования инвестиционной привлекательности и деловой репутации компании.

Годовой отчет является одной из форм отчетности, предусмотренной законодательством для предоставления информации акционерам и любому заинтересованному лицу. Поэтому при подготовке такого документа компании руководствуются в первую очередь требованиями к содержанию раскрываемой информации, которые закреплены в ряде нормативных правовых актов.

В дополнение к этим требованиям в российском Кодексе корпоративного поведения, являющемся национальным стандартом в области корпоративного управления , установлены рекомендации, касающиеся содержания годового отчета.

Кроме того, различные категории инвесторов и организации, представляющие их интересы, предлагают свои рекомендации, в которых указывается, какую дополнительную информацию они хотели бы видеть в годовых отчетах компаний.

Дополнительным источником идей для составления российскими компаниями современных годовых отчетов, удовлетворяющих требованиям существующих и потенциальных инвесторов, могут послужить годовые отчеты ведущих зарубежных компаний, которыми накоплен значительный опыт в области взаимоотношений с инвесторами в целом и подготовки годовых отчетов в частности.

Исследование European Annual Report & IR Web Site Yearbook (далее - Исследование) проводится ежегодно, начиная с 2001 года, по инициативе международного журнала IR Magazine - одного из наиболее известных изданий, освещающих вопросы взаимоотношений с инвесторами. В рамках данного исследования на основе опроса специалистов по связям с инвесторами (IRO, Investor Relations Officers) крупнейших по капитализации европейских компаний и изучения их годовых отчетов и интернет-сайтов анализируются основные тенденции в области подготовки годовых отчетов, развития интернет-сайтов и взаимоотношений с инвесторами в целом.

В настоящей статье читателям предлагается обзор зарубежной практики создания годовых отчетов для инвесторов. В основе данного обзора лежит анализ результатов проведенных по итогам 2004-2005 годов по инициативе журнала IR Magazine исследований практики европейских компаний в области подготовки годовых отчетов и развития интернет-сайтов. Кроме того, в статье анализируются некоторые особенности российского опыта подготовки годовых отчетов.

Годовой отчет как способ коммуникаций с инвесторами

Несмотря на все более активное использование компаниями электронных средств коммуникаций с инвесторами, годовой отчет остается одной из распространенных форм взаимодействия с ними. По мнению опрошенных в ходе Исследования специалистов, он является пятым по значимости средством коммуникаций с частными инвесторами и шестым - с институциональными (см. рис. 1).

Рис. 1. Годовой отчет - один из предпочтительных способов коммуникаций с частными и институциональными инвесторами

Источник: European Annual Report & IR Web Site Yearbook, 2006.

В настоящее время лишь немногие российские компании, акции которых обращаются на иностранных биржах, используют наиболее современные способы коммуникаций с инвесторами, широко применяемые за рубежом. Для подавляющего же большинства компаний в России, которые только планируют привлечение инвестиций или находятся на начальном этапе этого процесса, годовой отчет является одним из основных инструментов информирования потенциальных инвесторов об особенностях и результатах их деятельности.

Содержание годового отчета: тенденции последних лет

Обновление требований законодательства в области раскрытия информации и меняющиеся предпочтения инвесторов в отношении получения данных о деятельности компаний приводят к изменениям в содержании годовых отчетов европейских организаций: появлению новых разделов, изменению объема и качества раскрываемых сведений.

Согласно результатам Исследования, объем и степень детализации информации, содержащейся в годовых отчетах европейских компаний, увеличились в 2005 году по сравнению с предыдущим годом. Так, средний объем отчета по итогам 2005 года среди 100 британских компаний, входящих в индекс FTSE 100, составил 116 страниц, увеличившись по сравнению с 2004 годом на 8 страниц. При этом наиболее распространенный (49% от общего числа случаев) объем годового отчета укладывался в диапазон 100-199 страниц. Основными статьями годовых отчетов, содержание которых увеличилось в 2005 году, стали разделы о рисках, с которыми сталкиваются в своей деятельности компании, и разделы, содержащие финансовую отчетность и анализ финансовых результатов.

Одна из важных тенденций последних двух лет, начиная с 2003 года, - увеличение в отчетах информации о стратегии развития компании. Около 43% опрошенных в ходе Исследования специалистов по связям с инвесторами заявили, что в годовых отчетах их организаций был существенно увеличен объем раскрываемых сведений о стратегии (см. рис. 2). Основными факторами, определившими такую динамику, стали, по мнению опрошенных, усиление соответствующих требований со стороны инвесторов, государства и регуляторов фондовых рынков, более глубокое понимание компанией потребностей инвесторов, а также тот факт, что больше информации о стратегии стало раскрываться конкурентами компании.

Рис. 2. Наиболее существенные изменения в содержании годовых отчетов европейских компаний в 2005 году

Источник: European Annual Report & IR Web Site Yearbook, 2006.

Вместе с тем объем и качество раскрываемой информации о стратегических аспектах деятельности разных компаний существенно различаются. С одной стороны, многие крупные фирмы по-прежнему не считают необходимым затрагивать вопросы стратегии в своих годовых отчетах или же ограничиваются несколькими абзацами об этом в конце обращения от руководства к акционерам. С другой стороны, выделяются организации, включающие в годовые отчеты довольно подробное (в некоторых случаях - объемом более 10 страниц) описание своих стратегических целей и путей их реализации. Среди особо примечательных в этом отношении авторы Исследования называют отчеты по итогам 2005 года компаний GlaxoSmithKleine, AstraZeneca, WPP и Aegon, по итогам 2004 года - Carrefour, BP и Diaego.

В качестве одного из основных недостатков содержания годовых отчетов авторы Исследования называют невысокий уровень раскрытия информации о структуре бизнеса и основных направлениях деятельности компаний, о рынках, на которых они действуют, и о занимаемом ими положении на этих рынках. В годовых отчетах редко встречается сопоставление результатов деятельности компании с ее конкурентами, а отдельных случаях отсутствует даже упоминание о существовании и масштабах конкуренции. В качестве примеров передовой практики раскрытия информации о рыночной позиции и результатах деятельности в Исследовании приводятся отчеты компаний Electrolux и Nokia по итогам 2004 года. Так, двухстраничный обзор результатов деятельности Electrolux позволяет оценить, каким образом развивался бизнес в отчетном году, какие были решены задачи, каковы тенденции и перспективы развития на ближайшие пять лет. При этом отдельно описываются результаты деятельности по каждому направлению бизнеса, оценивается их вклад в совокупный результат работы.

Одна из примечательных тенденций последних двух лет, начиная с 2004 года, - увеличение в годовых отчетах информации о корпоративном управлении в компании. В 2004 году 56% опрошенных в ходе Исследования специалистов по связям с инвесторами заявили, что в годовых отчетах их компаний был существенно увеличен объем раскрываемой информации о корпоративном управлении в ответ на последствия корпоративных скандалов и, в частности, вступление в силу требований Акта Сарбейнса-Оксли (Sarbanes-Oxley Act) в США. В 2005 году этот показатель снизился, однако изменения содержания годовых отчетов в части раскрытия информации о корпоративном управлении продолжали оставаться одними из наиболее существенных (см. рис. 2).

Авторы Исследования указывают на важность объективного описания существующей в компании практики корпоративного управления. Лучше обосновать причины недостатков в этой практике, если таковые имеют место, и указать пути ее совершенствования, нежели перечислять все возможные передовые стандарты корпоративного управления, о своем стремлении к соблюдению которых заявляет компания. В качестве примера выделяется отчет Cadbury Schweppes по итогам 2004 года, где указываются слабые стороны корпоративного управления и приводится краткое описание мер по их исправлению. Другой подход к раскрытию информации о корпоративном управлении, заслуживающий внимания, используют европейские фирмы, имеющие листинг в США. В этом случае, как правило, отчет показывает, каким образом используемые компанией национальные стандарты корпоративного управления отличаются от американских стандартов в данной области. Примером может служить отчет немецкой компании Bayer по итогам 2004 года.

Больше внимания стало уделяться не только информации о корпоративном управлении, но и аспектам корпоративной социальной ответственности. Здесь основной тенденцией стало включение соответствующей информации в отдельный отчет, который дополняет общее описание, представленное в основном годовом отчете. Доля компаний, подготавливающих такой отдельный документ, с каждым годом возрастает; в 2004 году она составила 67% (в 2002 и 2003 годах - 44% и 63% соответственно). При подготовке подобных отчетов европейские компании, как правило, руководствуются стандартами GRI (Global Reporting Initiative).

По словам авторов Исследования, примерами передовой практики в данной сфере могут служить отчеты британских и скандинавских компаний в отраслях электроэнергетики, деревообработки, а также в добывающих отраслях, т. е. фирм, обладающих многолетним опытом в области активного управления экологическими и социальными аспектами своей деятельности. В этой связи следует отметить отчет о социальной ответственности финской компании Stora Enso, подготовленный по итогам 2004 года. Там приводится подробное описание принципов и особенностей реализации социальной политики компании и политики в области защиты окружающей среды.

Разнообразие форматов годовых отчетов

За последние годы в практике европейских компаний наметилась тенденция подготовки нескольких вариантов годового отчета, причем содержание каждого из них определяется целевой аудиторией, для которой он предназначается.

Так, например, все больше британских компаний подготавливают три документа: годовой обзор (annual review), годовой отчет (annual report) и отчет о корпоративной социальной ответственности (corporate social responsibility report).

Годовой обзор предназначен для мелких частных инвесторов и содержит только некоторые из разделов, которые входят в полную версию годового отчета, причем содержание этих разделов дано в сокращении. Как правило, такой обзор включает обращение руководителей компании, основные финансовые и операционные показатели деятельности, краткий обзор финансовой отчетности, персональный состав руководства, краткий отчет о его вознаграждении, а также подробную информацию о продукции и брендах компании.

Годовой отчет ориентирован на более профессиональных мелких частных инвесторов, а также на институциональных инвесторов. В нем приводится наиболее полная информация по всем аспектам деятельности компании, в том числе подробное описание бизнеса компании и его результатов, консолидированная финансовая отчетность с развернутыми комментариями и анализом, сведения о корпоративном управлении и пр.

Отчет о корпоративной социальной ответственности предназначен для широкого круга заинтересованных в успешной деятельности компании сторон (стейкхолдеров) и содержит, как отмечалось выше, подробные сведения об особенностях корпоративной социальной политики и результатах ее осуществления.

Помимо развернутой версии годового отчета и отчета о социальной ответственности компании континентальной Европы, ценные бумаги которых обращаются в США, как правило, подготавливают подробный отчет по форме 20-F, предусмотренной американской Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC).

Особенности подготовки годовых отчетов российскими компаниями

Исследование практики корпоративного управления в России, проведенное Российским институтом директоров по итогам 2003-2005 годов, показало, что свои отчеты по итогам 2004 года разместили на интернет-сайтах только 77% российских компаний (из 158 вошедших в исследование) . Причем в этих отчетах в среднем раскрывается только 58% информации, предусмотренной требованиями российских нормативных правовых актов. Учитывая, что выборку в основном составляли ведущие российские компании, в том числе имеющие листинг на российских и/или зарубежных биржах, значение тех же показателей для российских компаний в целом, вероятнее всего, окажется существенно ниже.

Безусловно, можно выделить несколько десятков годовых отчетов, подготовленных в соответствии не только со всеми требованиями законодательства, но и с учетом рекомендаций инвесторов и передовой практики в области раскрытия информации, о чем свидетельствуют результаты ежегодно проводимых федеральных и региональных конкурсов на лучшие годовые отчеты. Вместе с тем, по мнению экспертов Российского института директоров, для большинства российских компаний остается очень актуальным повышение внимания к профессиональной подготовке годовых отчетов и политике их активного распространения среди широкого круга заинтересованных лиц.

Для того чтобы успешно реализовать цель профессиональной подготовки качественного годового отчета, максимально учитывающего все требования и рекомендации, компании следует решить ряд важных вопросов и задач.

Во-первых, важно определить цель подготовки отчета и аудиторию, которой он будет предназначен. От выбора этих параметров будут зависеть формат отчета, его содержание, необходимость привлечения дизайнеров, консультантов, переводчиков на иностранные языки. Цели подготовки годового отчета могут существенно варьироваться - начиная с соблюдения требований законодательства по предоставлению информации лицам, имеющим право на участие в годовом общем собрании, при подготовке к проведению последнего, и заканчивая привлечением внимания к компании со стороны зарубежных инвесторов.

Во-вторых, в соответствии с выбранными целью и аудиторией следует определить структуру и содержание той информации, которую необходимо раскрыть в отчете. Не исключено, что здесь компании понадобится консультация профессионала, который подскажет, какие существуют требования и рекомендации по содержанию годового отчета (например, со стороны различных категорий инвесторов), чем может быть полезен опыт зарубежных компаний и каким образом учесть все это при разработке документа. Изучение годовых отчетов российских компаний позволяет утверждать, что им необходимо более детально прорабатывать следующие аспекты:

  • выделение основных направлений деятельности и описание стратегии;
  • анализ конкурентного положения компании и ее конкурентных преимуществ;
  • анализ внутреннего потенциала компании, обеспечивающего реализацию выбранной стратегии;
  • описание системы корпоративного управления, призванной обеспечить выполнение стратегии и контроль ее реализации.

В-третьих, успешность подготовки компанией качественного годового отчета во многом зависит от того, насколько своевременно начат этот процесс и соблюдены ли сроки его завершения. На наш взгляд, целесообразно приступать к созданию отчета уже в последнем квартале года, по итогам которого он будет составлен. При этом важно определить подразделение или лицо в компании, ответственное за подготовку данного документа, осуществляющее координацию и контроль выполнения работы над ним другими подразделениями.

* * *

Принимая во внимание зарубежный опыт подготовки годовых отчетов, с одной стороны, и учитывая сложности, возникающие в ходе этого процесса, с другой стороны, российские компании, на наш взгляд, могут существенно улучшить качество своей отчетности. При этом следует помнить, что профессионально подготовленный годовой отчет, созданный исходя из требований инвесторов и рекомендаций передовой практики, а также активно распространяемый в максимально широких кругах заинтересованных лиц, может стать одним из инструментов формирования и повышения инвестиционной привлекательности и деловой репутации компании.

Статья опубликована в журнале "Управление компанией"